סקירה פיננסית שבועית 22/05/26 — דאו ג'ונס בשיא חדש, תשואת ה-30Y מעל 5.18% וסנטימנט הצרכנים בשפל היסטורי

ביצועי השבוע: 11 הסקטורים של ה-S&P 500

📢 האירועים המרכזיים שהיו מעבר לים השבוע

המדדים המרכזיים בוול סטריט סיימו את השבוע בעליות, אך המשקיעים נאלצו להתמודד עם תנודתיות חדה סביב תשואות האג"ח הממשלתיות, המתיחות במזרח התיכון ודוחות הרווח הקריטיים של NVIDIA.

במהלך רוב השבוע השווקים הגיבו להתפתחויות סביב המגעים בין ארה"ב לאיראן ולכיוון מחירי הנפט. בתחילת השבוע, החשש מזעזוע אינפלציוני בעקבות המתיחות במזרח התיכון דחף את תשואות האג"ח הממשלתיות כלפי מעלה והכביד על שוק המניות. תשואת אג"ח ארה"ב ל-30 שנה עלתה מעל 5.18% בשלב מסוים — הרמה הגבוהה ביותר שלה מזה כמעט שני עשורים — כאשר המשקיעים העריכו מחדש את האפשרות שהאינפלציה תישאר גבוהה לאורך זמן ותאלץ את הריבית להישאר ברמה גבוהה.

בהמשך השבוע הסנטימנט השתפר לאחר שגברו ההערכות לאפשרות של הפסקת אש זמנית בין וושינגטון לטהרן. מחירי הנפט מחקו חלק מהעליות ואף ירדו זמנית מתחת ל-100 דולר לחבית, כאשר הסוחרים בחנו דיווחים על המשך השיחות הדיפלומטיות.

NVIDIA המשיכה להיות מוקד תשומת הלב המרכזי בשוק. ענקית שבבי ה-AI פרסמה תוצאות ותחזיות טובות מהצפוי, אך המניה סיימה בירידות לאחר הדוח — כאשר המשקיעים התלבטו האם הראלי האדיר בסקטור הטכנולוגיה והבינה המלאכותית יכול להמשיך. מניות השבבים וה-AI נותרו תנודתיות לאורך כל השבוע.

השווקים גם הסתגלו לכניסתו של קווין וורש (Kevin Warsh) לתפקיד יו"ר ה-Federal Reserve ביום שישי. תשואות האג"ח נעו בתנודתיות כאשר המשקיעים בחנו האם הפד עשוי להידרש לשמור על מדיניות מוניטרית הדוקה יותר נוכח החששות המתמשכים מאינפלציה.

📈 מדד הדאו ג'ונס שבר השבוע גם שיא תוך-יומי וגם שיא סגירה חדש. ביום חמישי המדד הגיע לשיא תוך-יומי חדש של מעל 50,700 נקודות, וביום שישי סגר ברמת שיא היסטורית חדשה סביב 50,580 נקודות.

🔎 השבוע הקרוב מעבר לים

שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות רגוע יחסית מבחינת נתוני מאקרו, אך המשקיעים יתמקדו בשילוב בין נתוני אינפלציה, עדכון הצמיחה בארה"ב ודוחות של חברות טכנולוגיה מרכזיות כמו Salesforce ו-Dell Technologies. לאחר שבוע תנודתי סביב תשואות האג"ח והמזרח התיכון, השוק ינסה להבין האם הכלכלה האמריקאית ממשיכה להאט — או שהאינפלציה עדיין חזקה מדי עבור הפד.

🗓️ שבוע קדימה | מאקרו

• 📅 יום שני — שוקי ארה"ב סגורים לרגל יום הזיכרון האמריקאי (Memorial Day).
• 📅 יום שלישי — מדד אמון הצרכנים (Consumer Confidence). למה לשים לב: האם הצרכן האמריקאי ממשיך להחזיק את הכלכלה למרות הריבית הגבוהה; ירידה חדה עשויה להעלות חששות להאטה בצריכה הפרטית.
• 📅 יום רביעי — אין נתוני מאקרו מרכזיים; המשקיעים יתמקדו בהיערכות לדוחות הטכנולוגיה הגדולים ובתנועות בשוק האג"ח.
• 📅 יום חמישי — עדכון ראשוני לצמיחת התמ"ג (Preliminary GDP) ומדד ה-PCE — מדד האינפלציה המועדף על הפד וזהו הנתון החשוב ביותר של השבוע. בנוסף יתפרסמו נתוני תביעות אבטלה ראשוניות (Jobless Claims) — סימנים ראשונים לחולשה בשוק העבודה האמריקאי.
• 📅 יום שישי — מדד מנהלי הרכש של שיקגו (Chicago PMI). אינדיקציה מוקדמת למצב הפעילות התעשייתית והעסקית בארה"ב.

🏢📊 דוחות מרכזיים השבוע

• ☁️ Salesforce (CRM) — תוכנה וענן. מה חשוב: קצב הצמיחה בעסקי ה-AI והביקוש מצד חברות.
• 💻 Dell Technologies (DELL) — חומרה ושרתים. מה חשוב: ביקושים לשרתים ולתשתיות AI, במיוחד סביב מרכזי נתונים.

מה עשה השוק?

המדד הפנימי שלנו עומד על 3.10 נקודות — עלייה משבוע שעבר (3.02). 6 מתוך 11 הסקטורים סיימו את השבוע בעלייה.

• 🏘️ סקטור הנדל"ן היה הבולט ביותר השבוע עם עלייה של +3.0% — הביצוע החזק ביותר מבין כל סקטורי ה-S&P 500. הסיבה המרכזית: ירידה מסוימת בלחץ סביב תשואות האג"ח הארוכות, לאחר שבתחילת השבוע השוק חשש מהמשך עליית האינפלציה. סקטור הנדל"ן רגיש מאוד לריבית ולתשואות אג"ח, ולכן כל סימן לירידת לחץ בשוק האג"ח תומך במניות הנדל"ן. במקביל, המשקיעים ביצעו רוטציה חלקית מסקטורי צמיחה יקרים לעבר סקטורים דפנסיביים עם תזרים יציב — מה שחיזק גם את סקטור התשתיות והבריאות.
• 📉 אג"ח ממשלת ארה"ב: שוק האג"ח הממשלתיות נותר תנודתי השבוע, כאשר החשש מאינפלציה מתמשכת ומהמשך גירעונות גבוהים בארה"ב דחף את תשואות האג"ח הארוכות לרמות הגבוהות ביותר מזה שנים — אך בהמשך השבוע נרשמה רגיעה מסוימת עם ירידת החשש מהסלמה נוספת במחירי הנפט.
• ₿ מטבעות דיגיטליים: ירידה משמעותית במטבעות הדיגיטליים.
• 🥇 זהב: ירידה נרשמה בסחורה הנוצצת.
• 😨 מדד הפחד (VIX): עלייה נרשמה במדד הפחד.

תמונה אחת שווה אלף מילים: 💭 ציפיות האינפלציה וסנטימנט הצרכנים

🧠 מה רואים?

מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד בחודש מאי לשפל היסטורי חדש של 44.8 נקודות, לעומת 49.8 באפריל. במקביל, ציפיות האינפלציה לטווח הארוך (5–10 שנים קדימה) זינקו ל-3.9% לעומת 3.5% בחודש הקודם — הרבה מעל יעד האינפלציה של הפד, וגם מעל הטווח שבו הן נעו במהלך 2024.

הירידה החדה בסנטימנט — לרמות שלא נראו באופן עקבי מאז סוף שנות ה-70 — משקפת תסכול עמוק מיוקר המחיה, במיוחד לאחר המלחמה מול איראן והזינוק במחירי הדלק. הירידות היו רחבות כמעט בכל שכבות האוכלוסייה, אך החריפו במיוחד בקרב צרכנים בעלי הכנסה נמוכה ואנשים ללא תואר אקדמי.

"יוקר המחיה ממשיך להיות הדאגה המרכזית של הציבור." 57% מהנשאלים ציינו באופן ספונטני שהמחירים הגבוהים פוגעים במצבם הפיננסי האישי — לעומת 50% בלבד בחודש שעבר. הצרכנים חוששים שהאינפלציה תתרחב מעבר למחירי הדלק, גם בטווח הארוך.

📌 נקודה מעניינת: הסנטימנט הידרדר גם בקרב מצביעים עצמאיים ורפובליקנים — לרמות הנמוכות ביותר בתקופת כהונתו הנוכחית של טראמפ. אצל רפובליקנים, ציפיות האינפלציה ארוכות הטווח יותר מהוכפלו מאז פברואר 2025.

🔍 בין השורות: למרות שהאינפלציה נמצאת מעל יעד הפד כבר יותר מחמש שנים ברציפות, בכירי הבנק המרכזי התנחמו בכך שציפיות האינפלציה לטווח הארוך נותרו "מעוגנות". אך סקר מישיגן האחרון, יחד עם העלייה בציפיות האינפלציה המשתקפות בשוק האג"ח, מתחילים לערער את הביטחון הזה. כאשר ציפיות האינפלציה עולות, עלול להיווצר מעגל שמזין את עצמו: חברות מעלות מחירים, עובדים דורשים שכר גבוה יותר, והצרכנים מאבדים אמון ביציבות המחירים.

📉 השורה התחתונה: שיעור האבטלה עדיין נמוך, שוק המניות קרוב לשיאים חדשים, והאינפלציה כבר אינה חמורה כמו לפני כמה שנים — אבל התחושה של הציבור האמריקאי לגבי מצב הכלכלה נותרת שלילית מאוד.

הטיפ השבועי בנושא השקעות

בעולם העסקים, המראה האחורית תמיד ברורה יותר מהשמשה הקדמית.

בעולם העסקים, החוכמה שלאחר מעשה תמיד מושלמת — אבל העתיד תמיד מסתתר. בסביבה שמשתנה במהירות קשה לדעת לאן הדברים הולכים כאשר לא רואים את הדרך, ולכן וורן באפט מתרחק ממניות טכנולוגיה רבות.

באפט אינו מתעניין במוצרים ש"השמשה הקדמית" שלהם מלוכלכת. הוא מחפש דווקא את אלה שמאפשרים לראות בבירור את הכביש שלפניהם — עסקים יציבים, מובנים וצפויים, שאפשר להעריך לאן הם צועדים גם שנים קדימה.