משקיע כשיר ולקוח כשיר המדריך המלא 2026
מאת ניר מרקוביץ · מנהל הון, בעל רישיון ניהול תיקי השקעות (מותלה) מטעם רשות ניירות ערך ורישיון פנסיוני מטעם רשות שוק ההון ·
מהו משקיע כשיר: משקיע כשיר (נקרא גם משקיע מסווג או משקיע מתוחכם) הוא יחיד או תאגיד שעומד באחד משלושה מבחנים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך: נכסים נזילים מעל 9.4 מיליון ₪, הכנסה שנתית מעל 1.4 מיליון ₪, או שילוב של נכסים מעל 5.9 מיליון ₪ והכנסה מעל 706 אלף ₪. משקיעים כשירים רשאים להשתתף בהצעות פרטיות הפטורות מתשקיף.
לקוח כשיר הוא מונח אחר, מחוק הייעוץ, עם תנאים אחרים. רוב המדריכים ברשת מערבבים בין השניים. כאן תמצאו את ההבדל, את הסכומים המעודכנים ואת מה שנספר בפועל.
הסכומים בתוקף מינואר 2025 ומוצמדים למדד. העדכון הבא צפוי בינואר 2028. הבדיקה נעשית מול הרף התקף ביום ההצהרה.
שיחת בדיקת כשירות, 20 דקות ←מי הוא משקיע כשיר?
משקיע כשיר הוא מי שהחוק מניח שיכול לשאת בסיכון של השקעה בלי ההגנות שניתנות לציבור הרחב. ההגדרה נמצאת בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968, והיא כוללת גם גופים (קרנות, בנקים, מבטחים) וגם יחידים שעומדים במבחן כספי.
המשמעות המעשית: חברה או קרן שמציעה ניירות ערך יכולה לפנות למספר בלתי מוגבל של משקיעים כשירים בלי לפרסם תשקיף. מול משקיעים שאינם כשירים, הצעה פרטית מוגבלת ל-35 ניצעים לכל היותר.
ההגדרה ליחידים שונתה ב-2016. עד אז יחיד נדרש לעמוד גם במבחן הון וגם במבחן מומחיות או פעילות. מאז די במבחן כספי אחד. בשיחה ובאתרים נפוצים גם השמות משקיע מסווג ומשקיע מתוחכם, ובאנגלית Qualified Investor או Accredited Investor.
מה הקריטריונים למשקיע כשיר ב-2026?
יחיד נחשב משקיע כשיר אם הוא עומד באחד משלושת המבחנים. הסכומים עודכנו בינואר 2025, בעלייה של כ-12.5% לעומת הרפים הקודמים, והעדכון הבא צפוי בינואר 2028.
| מבחן | יחיד, מעל | תא משפחתי, מעל |
|---|---|---|
| 1. נכסים נזילים | 9,411,809 ₪ | — |
| 2. הכנסה שנתית בכל אחת משתי השנים האחרונות | 1,411,772 ₪ | 2,117,657 ₪ |
| 3. מבחן משולב: נכסים נזילים מעל 5,882,380 ₪ וגם הכנסה שנתית | 705,885 ₪ | 1,058,827 ₪ |
מבחן הנכסים הנזילים
סופר רק נכסים פיננסיים מסוגים מסוימים. דירה, קרן פנסיה או פוליסת חיסכון לא נכנסים, גם כשהם שווים מיליונים. זה המבחן שבו רוב האנשים טועים.
מבחן ההכנסה
ההכנסה צריכה לעבור את הרף בכל אחת משתי השנים האחרונות, לא בממוצע. שנה חזקה אחת, למשל שנה של מכירת עסק, לא מספיקה.
המבחן המשולב
מיועד למי שלא עובר אף רף לבד אבל קרוב בשניהם. לדוגמה: 6 מיליון ₪ בנכסים נזילים והכנסה של 750 אלף ₪ בשנה.
מה נחשב נכסים נזילים?
התוספת הראשונה מגדירה "נכסים נזילים" כמזומנים, פיקדונות, נכסים פיננסיים כהגדרתם בחוק הייעוץ, וניירות ערך הנסחרים בבורסה. ההגדרה מצומצמת בהרבה ממה שרוב האנשים מניחים.
📜 לשון החוק: "נכסים פיננסיים" מוגדרים בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, התשנ"ה-1995 כ"יחידות כהגדרתן בחוק השקעות משותפות, מניות או יחידות של קרן הרשומה מחוץ לישראל, אופציות, חוזים עתידיים, מוצרים מובנים, מוצרי מדדים וכן קרנות השתלמות". קופות גמל ופוליסות ביטוח אינן ברשימה, ולכן אינן נספרות. קרן השתלמות מופיעה בה במפורש, ולכן נספרת.
| נכס | נספר? | הערה |
|---|---|---|
| מזומן ופיקדונות בנקאיים | כן | כולל פיק"ם |
| ניירות ערך נסחרים (מניות, אג"ח, קרנות סל) | כן | לפי שווי שוק ביום הבדיקה |
| יחידות בקרן נאמנות | כן | מפורש בהגדרת "נכסים פיננסיים" |
| מניות או יחידות בקרן הרשומה מחוץ לישראל | כן | מפורש בהגדרה |
| אופציות, חוזים עתידיים, מוצרים מובנים ומוצרי מדדים | כן | מפורש בהגדרה |
| קרן השתלמות | כן | החיסכון ה"פנסיוני" היחיד שנספר |
| קופת גמל להשקעה | לא | אינה ברשימה, גם כשהיא נזילה |
| פוליסת חיסכון | לא | טעות נפוצה במיוחד |
| קרן פנסיה, ביטוח מנהלים וקופת פיצויים | לא | אינם נזילים ואינם ברשימה |
| בית מגורים, דירות להשקעה ונדל"ן מניב | לא | גם אם ערכם גבוה מאוד |
| החזקה בעסק פרטי לא סחיר | לא | לא ניתן למימוש מיידי |
דוגמה מספרית: מי עומד ומי לא
- דני: בית 5,500,000 ₪, שתי דירות להשקעה 4,000,000 ₪, תיק ניירות ערך 1,200,000 ₪, הכנסה 480,000 ₪ בשנה. הון כולל: 10.7 מיליון ₪. נכסים נזילים לצורך המבחן: 1.2 מיליון בלבד. אינו עומד באף מבחן.
- רונית: בלי נדל"ן. תיק ניירות ערך 5,400,000 ₪, קרן השתלמות 620,000 ₪, הכנסה 760,000 ₪ בכל אחת מהשנתיים האחרונות. נכסים נזילים: 6,020,000 ₪, מעל 5,882,380, וההכנסה מעל 705,885. עומדת במבחן המשולב.
- אותה רונית, אם ה-620,000 ₪ היו בפוליסת חיסכון: נכסים נזילים 5,400,000 ₪ בלבד, מתחת לרף. אותו כסף, אותה נזילות, ותוצאה הפוכה.
הרכב ההון קובע, לא גודלו. והמעטפת קובעת, לא הנזילות.
לא בטוחים מה נספר אצלכם?
השאירו פרטים ונעבור יחד על ההרכב שלכם: מה נספר, מה לא, ובאיזה מבחן אתם קרובים לעמוד.
מי הוא לקוח כשיר לפי חוק הייעוץ?
לקוח כשיר מוגדר בתוספת הראשונה לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, התשנ"ה-1995. הוא קובע איך מנהל תיקים או משווק השקעות רשאי לעבוד מולכם, ולא למי מותר להציע ניירות ערך. התנאים ליחיד שונים מאלה של משקיע כשיר: צריך לעמוד בשניים מתוך שלושה:
- הון: שווי המזומנים, הפיקדונות, הנכסים הפיננסיים וניירות הערך הנסחרים עולה על 12 מיליון ₪.
- מומחיות: מומחיות וכישורים בתחום שוק ההון, או עבודה של שנה לפחות בתפקיד מקצועי שדורש מומחיות כזו.
- פעילות: לפחות 30 עסקאות בממוצע בכל אחד מארבעת הרבעונים האחרונים.
בנוסף נדרשת הסכמה בכתב של הלקוח לכך שיטופל כלקוח כשיר. לקוחות כשירים שהיו עומדים במבחן הכספי של חוק ניירות ערך אינם בהכרח כשירים לפי חוק הייעוץ, ולהפך.
משקיע כשיר מול לקוח כשיר: ההשוואה
| משקיע כשיר | לקוח כשיר | |
|---|---|---|
| החוק | חוק ניירות ערך, התוספת הראשונה | חוק הייעוץ, התוספת הראשונה |
| למה זה משמש | השתתפות בהצעה פרטית בלי תשקיף | שירות מבעל רישיון בלי חלק מחובות ההגנה |
| התנאי ליחיד | אחד משלושה מבחנים כספיים | שניים מתוך שלושה: הון, מומחיות, פעילות |
| רף ההון | 9,411,809 ₪ (או 5,882,380 ₪ עם הכנסה) | 12 מיליון ₪ |
| מבחן הכנסה | כן | לא |
| מי מחתים | הקרן או החברה שמציעה | מנהל התיקים או המשווק |
המונח משקיע מסווג הוא שם נפוץ נוסף למשקיע כשיר לפי חוק ניירות ערך, ובעיקר בהקשר של גופים מוסדיים.
אילו גופים נחשבים משקיעים כשירים?
התוספת הראשונה מונה גופים שנחשבים כשירים מעצם היותם, בלי מבחן הון או הכנסה: קרן נאמנות, קופת גמל, מבטח, תאגיד בנקאי, מנהל תיקים, חבר בורסה, חתם, קרן הון סיכון, ותאגיד שההון העצמי שלו מעל 50 מיליון ₪.
הסעיף הרלוונטי למשפחות: תאגיד שכל בעלי המניות שלו משקיעים כשירים נחשב בעצמו משקיע כשיר. משפחות שמנהלות הון דרך חברת אחזקות משתמשות במסלול הזה כדי להשקיע ברמת החברה.
איך מקבלים אישור משקיע כשיר?
אין "תעודת משקיע כשיר" ממשלתית. ההצהרה נחתמת מול כל גוף שמציע לכם השקעה, והגוף מחויב לוודא שאתם באמת עומדים בתנאים. התהליך המקובל:
- הצהרה בכתב על עמידה באחד המבחנים, בטופס של הגוף המציע.
- אסמכתאות: דוח ברוקר או בנק עדכני לשווי הנכסים, או שומות מס לשנתיים האחרונות למבחן ההכנסה.
- אישור רואה חשבון או עורך דין על המסמכים, כשהגוף המציע דורש זאת.
- בדיקה של הגוף המציע, שאחראי לוודא את העמידה בתנאים.
- הצהרה על הבנת הסיכון וויתור על ההגנות הרגילות.
- ריענון: גופים רבים מבקשים הצהרה מחודשת לפני השקעה משמעותית או אחת לתקופה.
אילו מסמכים צריך להכין?
למבחן הנכסים: דוחות עדכניים מכל חשבון שנספר, כולל קרן השתלמות. למבחן ההכנסה: שומות מס או אישור רואה חשבון על ההכנסה בכל אחת משתי השנים. למבחן המשולב: את שניהם. הכנת תיק מסמכים אחד חוסכת זמן מול כל גוף.
מה מותר למשקיעים כשירים?
הסטטוס פותח עולם של מוצרים שאינם מוצעים לציבור הרחב. חמשת הדברים העיקריים:
1. קרנות גידור, פרייבט אקוויטי ואשראי פרטי
רוב הקרנות האלה בישראל מגייסות ממשקיעים כשירים ומגופים מוסדיים בלבד, בלי תשקיף. למשל קרנות פרייבט אקוויטי. בלי הסטטוס אתם לא ברשימה.
2. השקעה ישירה בקרן במקום מוצר שמחקה אותה
נכנסים לקרן עצמה, ולא למוצר ציבורי שמנסה לשכפל אותה מרחוק ובשכבת עמלות נוספת.
3. הצעות פרטיות
גיוסים של חברות לפני הנפקה. הצעה פרטית יכולה לפנות לעד 35 משקיעים שאינם כשירים, ולמספר בלתי מוגבל של משקיעים כשירים, ולכן רוב ההקצאות הולכות אליהם.
4. מבני עמלות אחרים
מול משקיעים כשירים מקובלים מבני שכר שמבוססים על ביצועים, ובהיקפים גדולים יש מקום למשא ומתן על התנאים.
5. הסטטוס הוא כלי, לא מטרה
השאלה האמיתית היא איך המוצרים האלה משתלבים בתיק כולו: כמה מהתיק לנעול לשנים, איך זה מתחבר לפוליסת חיסכון, לתיקון 190 ולקצבה מוכרת, ואיך זה נכנס לאסטרטגיית ניהול הון אחת.
יש דברים שאסור לנו לכתוב כאן
הצעה פרטית אסורה בפרסום לציבור, ולכן מה שנפתח בפני לקוחות כשירים לא יכול להופיע בעמוד הזה. בשיחה אישית נבדוק אם אתם כשירים ומה רלוונטי לכם בפועל.
שיחת בדיקת כשירות, 20 דקות ←על מה מוותרים בהצהרת לקוח כשיר?
סעיף 3(ג) לחוק הייעוץ קובע ששבע חובות של בעל הרישיון אינן חלות כלפי לקוח כשיר:
| סעיף | החובה שפוקעת | מה זה אומר בפועל |
|---|---|---|
| 12 | התאמת השירות לצרכי הלקוח | אין חובה לבדוק שהמוצר מתאים לכם |
| 13 | הסכם בכתב | אין חובה להסכם חתום |
| 14 | גילוי נאות | כולל גילוי על ניגודי עניינים |
| 16 | איסור העדפה | מותר להעדיף מוצר אחד על פני אחר |
| 18 | גילוי סיכונים מיוחדים | אין חובה להזהיר מסיכונים ייחודיים |
| 24 | שכר והוצאות (מנהלי תיקים) | כללי מבנה העמלות אינם חלים |
| 25 | רישום ודיווח ללקוח | אין חובת דיווח שוטף |
ובצד של משקיע כשיר: ההצעה פטורה מתשקיף, כלומר אין מסמך שרשות ניירות ערך בדקה מראש.
הסטטוס מסיר שכבת הגנה שהחוק בנה עבורכם. את מקומה צריך למלא שיקול דעת.
לא עומדים ברף? מה משנה את התוצאה
הרבה משפחות עם הון של 4 עד 9 מיליון ₪ נמצאות קרוב לרף ולא יודעות את זה. לעיתים קרובות מה שמכריע הוא לא כמה כסף יש, אלא איפה הוא מוחזק:
- כסף בפוליסת חיסכון או בקופת גמל להשקעה לא נספר. אותו כסף בקרן השתלמות או בתיק ניירות ערך נספר.
- המבחן המשולב פתוח גם למי שאין לו 9.4 מיליון, אם ההכנסה מעל 705,885 ₪ ליחיד.
- לזוגות, מבחן ההכנסה לפי תא משפחתי (2,117,657 ₪) יכול להיות קל יותר.
כל שינוי כזה צריך לבחון גם מול מיסוי, נזילות ותכנון פנסיוני. אל תעבירו כסף רק כדי לעבור רף.
קרובים לרף? בואו נבדוק
שיחה של 20 דקות: איפה אתם ביחס לשלושת המבחנים, ומה אפשר לשנות בלי לפגוע במיסוי ובנזילות.
שאלות נפוצות על משקיעים כשירים ולקוחות כשירים
האם דירת המגורים נחשבת לצורך מבחן משקיע כשיר?
לא. נדל"ן אינו נכלל בהגדרת נכסים נזילים, לא בית המגורים, לא דירה להשקעה ולא נכס מניב. נספרים רק מזומן, פיקדונות, ניירות ערך נסחרים ונכסים פיננסיים כהגדרתם בחוק הייעוץ, כולל קרנות נאמנות, קרנות זרות, מוצרים מובנים וקרנות השתלמות.
מה ההבדל בין משקיע כשיר ללקוח כשיר?
משקיע כשיר מוגדר בחוק ניירות ערך ונוגע להשתתפות בהצעה פרטית בלי תשקיף. יחיד צריך לעמוד באחד משלושה מבחנים כספיים, כמו נכסים נזילים מעל 9,411,809 ₪. לקוח כשיר מוגדר בחוק הייעוץ ונוגע לשירות מבעל רישיון. יחיד צריך לעמוד בשניים מתוך שלושה: הון מעל 12 מיליון ₪, מומחיות בשוק ההון, או 30 עסקאות בממוצע לרבעון.
מה הסכומים המעודכנים לשנת 2026?
נכסים נזילים מעל 9,411,809 ₪; או הכנסה שנתית מעל 1,411,772 ₪ ליחיד (2,117,657 ₪ לתא משפחתי) בכל אחת משתי השנים האחרונות; או נכסים נזילים מעל 5,882,380 ₪ יחד עם הכנסה מעל 705,885 ₪ ליחיד (1,058,827 ₪ לתא משפחתי). הסכומים בתוקף מינואר 2025, והעדכון הבא צפוי בינואר 2028.
האם קרן הפנסיה, קופת הגמל או פוליסת החיסכון נספרות?
לא. קרן פנסיה, ביטוח מנהלים, קופת פיצויים, קופת גמל להשקעה ופוליסת חיסכון אינן מנויות בהגדרת "נכסים פיננסיים" בחוק הייעוץ, גם כשהכסף נזיל בפועל. היוצא מן הכלל היחיד הוא קרן השתלמות, שמופיעה בהגדרה במפורש.
מי מאשר את ההצהרה ואילו מסמכים צריך?
הגוף שמציע את ההשקעה מחויב לוודא שאתם עומדים בתנאים. בדרך כלל נדרשים דוח ברוקר או בנק עדכני לשווי הנכסים, ושומות מס או אישור רואה חשבון לשנתיים האחרונות למבחן ההכנסה. חלק מהגופים מבקשים אישור רואה חשבון או עורך דין על המסמכים.
האם סטטוס משקיע כשיר הוא לכל החיים?
לא. הסטטוס נבחן מול הרף התקף ביום ההצהרה, והרפים מוצמדים למדד ומתעדכנים. גופים רבים מבקשים הצהרה מחודשת לפני השקעה משמעותית או אחת לתקופה.
כמה לקוחות כשירים יש בישראל?
אין נתון רשמי מעודכן. ההערכות שפורסמו בעיתונות הכלכלית מדברות על עשרות אלפי משקי בית שעומדים בתנאים של חוק ניירות ערך. לפי חוק הייעוץ המספר קטן יותר, כי הרף גבוה יותר ונדרשים שני תנאים.
כמה מהתיק כדאי להפנות למוצרים למשקיעים כשירים?
אין מספר אחד. ההחלטה תלויה בגודל התיק, באופק, בצורכי הנזילות ובחשיפה הקיימת לנדל"ן ולעסק. מוצרים אלטרנטיביים נעולים לרוב לשנים, ולכן מפנים אליהם רק כסף שלא יידרש בטווח הנראה לעין.
ניר מרקוביץ — MFinance
מנהל הון ומתכנן פיננסי, כ־20 שנה בשוק ההון. B.A. במנהל עסקים (המכללה למנהל), LL.M. במשפטים (בר־אילן), רישיון ניהול תיקי השקעות (מותלה) מטעם רשות ניירות ערך, רישיון פנסיוני וחבר EFPA. מלווה משפחות עם הון משמעותי בבניית אסטרטגיה פיננסית אחת.
שיחת בדיקת כשירות, 20 דקות
נבדוק יחד אם אתם עומדים בתנאים, מה נספר אצלכם, ומה נפתח בפניכם בפועל.
מקורות ואסמכתאות
- חוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968, התוספת הראשונה: הגדרת משקיע כשיר, שלושת המבחנים ורשימת הגופים.
- חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995: סעיף 1 (נכסים פיננסיים), סעיף 3(ג) (חובות שאינן חלות כלפי לקוח כשיר) והתוספת הראשונה (הגדרת לקוח כשיר).
- חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד-1994: הגדרת "יחידה".
- עדכון הסכומים מינואר 2025 כפי שפורסם על ידי רשות ניירות ערך ודווח בעדכוני משרדי עורכי דין.
הסכומים בעמוד נבדקו ב־. יש לאמת מול הרף התקף ביום ההצהרה.
קריאה נוספת
האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני, ייעוץ מס או ייעוץ משפטי, ואינו תחליף להתאמה אישית לנתונים ולצרכים שלכם. אין באמור הצעה לרכישת ניירות ערך. הרפים מתעדכנים מעת לעת; יש לאמת מול הרף התקף ביום ההצהרה.